Все
мои коллеги, отрицавшие историю как основу для опыта, эффектно
"взорвались", я должен приложить усилия, чтоб найти такого человека,
кто бы не "взорвался". Но самое интересное обнаруживается в
замечательном сходстве их подходов. Я заметил множество аналогий между теми,
кто "взорвался" в крушении рынка акций в 1987, в плавильном котле
Японии в 1990, в разгроме рынка облигаций в 1994, и теми, кто
"взорвались" в России в 1998, и теми, кто "взорвался"
покупая Макашовские акции в 2000. Они все говорили, что "времена
различались" или, что "наш рынок совсем другой" и предлагали,
по-видимому, хорошо построенные интеллектуальные аргументы (экономической
природы), чтобы доказать это. Они были неспособны принять, что существовал опыт
других, в открытом, свободном доступе, в каждом книжном магазине — в виде книг,
где были описаны в деталях предыдущие крахи. Кроме этих «системных»
"взрывов", я видел сотни опционных трейдеров, которые были вынуждены
оставить бизнес после глупейших "взрывов", несмотря на предупреждения
ветеранов. Они были подобны ребенку, трогающему огонь.
Н.Талеб. Одураченные случайностью.
1.
Существуют
адекватные фундаментальные причины для роста цены актива: тюльпаны
действительно являются очень красивыми цветами, которые хочет видеть в своем
саду каждый мало-мальски порядочный бюргер; многие доткомы действительно являются очень прибыльными
компаниями, а интернет изменит(ил) мир; серебро действительно используется в
промышлености все больше и больше.
2. Текущая цена на
актив отражает фундаментальные факторы гипертрофированным образом, так что
существует значительный разрыв между настоящей и фундаментально-обоснованной
(«справедливой») ценой: бюргеры сомневаются, стоит ли закапывать в землю
то, что лучше хранить в сейфе; даже при сохранении существующих темпов роста
выручки нужны десятилетия и столетия, чтобы окупить акции с k цена/прибыль равным
500; хотя серебро действительно востребовано современной промышленностью,
высокие цены на него значительно снижают рентабельность его использования в
производстве.
3.
Скопление
спекулянтов на длинной стороне в течение длительного периода времени, так что
совокупная спекулятивная позиция показывает значительную бумажную прибыль. Как бычий
тренд, так и его фундаментальные причины хорошо осознаны большинством
спекулянтов, они уже длительное время эксплуатируют бычий тренд и получают
прибыль (главным образом – бумажную).
4.
Доходность
актива постепенно возрастает несколькими последовательными волнами, так что
долгосрочный тренд принимает форму параболы. Поскольку по мере созревания
пузыря уверенность спекулянтов в росте, а так же их жадность увеличиваются,
кривая спекулятивного спроса стремится к вертикали. См. рисунки в конце.
Комментариев нет:
Отправить комментарий